作为新生事物，互联网金融既需要市场驱动，鼓励创新，也需要政策助力，促进发展。

• 网贷行业逐步规范

2015年7月18日出台《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，2016年8月24日银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，2016年10月《互联网金融风险专项整治工作实施方案》发布，对网贷企业的监管政策及合规方面提出明确的指引，网贷企业被准确定位为信息中介平台机构，依据底线监管原则，明确了十三项禁止行为，对于“小额分散”也作出了明确的限额定义，经营业务为以互联网为主要渠道，为借款人与出借人实现直接借贷提供信息收集、信息公布、资信评估、信息交互、信贷撮合等服务。

随着政策出台，原有泛化广义的网贷行业的合规成本增加，标的受到限定，基础设施投资大幅度增加，机构开始分化演进。随着政策的确定，后续资本市场的开放将成为必然，金融机构、央企国企、上市公司凭借雄厚的资本、多元的资产、充沛的资金，进入网贷行业也成为必然，机构之间竞争的胜负越来越取决于核心竞争力，并通过并购和重组等有效市场行为形成规模优势。

• 网贷行业更注重资产管理

经过此轮整治，网贷行业还有一个向好的明显变化就是更加注重资产管理。互联网金融资金来源分为四类：银证保等持牌金融机构、非持牌机构资金、特定合规投资人、非特定自然人。综合考量，对于网贷机构最佳投资服务群体并不应该是非特定个人群体：因为其唯一资源就是资金，关注资金是传统金融的特征。网贷行业应更关注资产，用互联网解决信息对称问题的核心就是对资产的风险定价能力。在这一场景，资产重于资金，所以,“资产为王”将是网贷行业后续发展的特征。

• 注重核心技术投资

经过这轮大浪淘沙的洗礼，人们更加认清基于大数据、反欺诈等技术，针对适当性原则建立的风控能力是平台机构的核心能力。同时，互联网技术的投资模式有别于传统金融。传统金融初始的不变成本投资强度较低，可变成本投入伴随着业务规模的扩大而累积，在一定规模之后由于管理成本增加，并不会随着规模而摊薄。而网贷平台企业就不同了，政策出台之前，政策的不确定性使平台机构的投资收益不确定，平台机构选择理性保守的投资策略，并不在核心技术上进行高投资，这使得多数平台机构不具备核心技术能力。之后，虽然政策逐渐明确，可市场变化导致平台营销成本快速上升，即使以大投入来获得核心风控能力，也无法通过市场规模来进行快速摊薄了。所以，只有少数网贷平台机构顺利扩张到较大规模，大量的小平台公司都触礁了。

……『全文请阅读《中国金融》印刷版2016年第23期』■

（责任编辑  孙芙蓉）